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La hipótesis de expectativas en la estructura a plazo de las tasas de interés: una estimación para Colombia
Título de la revista
Autores
Rey Ayala, Manuel
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Fecha
2005-10-18
Directores
Arango Thomas, Luis Eduardo
ISSN de la revista
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Editor
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Resumen
Hasta hace muy poco en Colombia, dado el reducido tamaño del mercado de bonos, no existía la información necesaria para el cálculo de una base de datos que permitiera realizar una estimación con los requerimientos teóricos exigidos por la literatura para estudiar la veracidad de la hipótesis de expectativas (HE) en la estructura a plazo de las tasas de interés. Este trabajo utilizará una nueva base de datos de los rendimientos de los títulos de la tesorería (TES-B de tasa fija y en pesos) con diferentes periodos de madurez para verificar el cumplimiento de la HE. En Colombia se ha utilizado el tramo corto de la curva de rendimientos como predictor de expectativas de actividad económica (véase por ejemplo, Arango, Flórez y Arosemena, 2005). Sin embargo, la curva cero cupón aun no había sido utilizada para evaluar las expectativas en la tasas de interés tasas de interés pese a que la curva cerocupón está disponible para su estimación desde hace algún tiempo (véase Arango, Melo y Vásquez, 2002). Por lo anterior, las estimaciones realizadas hasta ahora podrían estar sesgadas. Este artículo utiliza la curva cero cupón para estimar los rendimientos y por lo tanto presenta un avance importante hacia un desarrollo mas acertado de la teoría de expectativas racionales en las tasas de interés en Colombia, cabe resaltar que la metodología que se usará en este artículo es la de splines cúbicos suavizados (véase para el caso de Colombia Reveiz, Mera y Julio, 2002) y los resultados obtenidos dependen fundamentalmente de esta metodología. Este artículo tiene por objeto verificar la hipótesis de expectativas racionales en la estructura a plazo de las tasas de interés en la economía colombiana usando como base la metodología propuesta por Campbell y Shiller (1991). Se desarrollaron dos pruebas diferentes, la primera por medio de restricciones lineales y la segunda con un modelo VAR multivariado. Utilizando información diaria entre 2000 y 2004 de los rendimientos de los títulos del gobierno negociados a través del Sistema Electrónico de Negociación, SEN, administrado por el Banco de la República de Colombia. Los resultados encontrados muestran que existe evidencia estadística para asegurar que la hipótesis de expectativas racionales se cumple en plazo más corto puesto y ser rechaza para plazos más largos. Este artículo se compone de cinco partes siendo la primera esta introducción. La segunda revisa la literatura hasta la fecha. La tercera presenta el modelo y la metodología de estimación. La cuarta parte presenta los hechos estilizados, datos y resultados obtenidos para el caso colombiano. La última parte presenta las principales conclusiones.
Abstract
Palabras clave
Tasas de interés , Mercado de bonos , Liquidez , Oferta , Demanda
