Ítem
Restringido
Composición de Juntas directivas y desempeño de las firmas:evidencia para Colombia
Título de la revista
Autores
Fortich, Roberto
Fecha
2007
Directores
Pombo V., Carlos
ISSN de la revista
Título del volumen
Editor
Universidad del Rosario
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Resumen
Uno de los instrumentos ampliamente considerados como un elemento clave en el Gobierno Corporativo es el Consejo de Administración, dada su importante influencia en el comportamiento de la gestión y su carácter de seguimiento. Con base en trabajos de investigación previos, es seguro decir que Colombia tiene un entorno de protección al inversionista deficiente y que algunas características de los directorios de las empresas que cotizan en bolsa pueden tener mucho que ver con ello. Utilizando una muestra de 77 empresas colombianas cotizadas para el período 1998-2004, examinamos cuidadosamente la relación entre tres medidas diferentes de Estructura del Directorio y las cifras de desempeño y valoración obtenidas por estas empresas. Descubrimos que, como era de esperar, la afiliación a un conglomerado empresarial juega un papel importante en una empresa que tiene bajos índices de independencia de la junta. En el grupo empresarial Sindicato Antioqueño se detectan patrones inusualmente altos de interconexión de juntas directivas, mientras que las empresas no afiliadas parecen tener muy pocos vínculos entre ellas. La rotación del directorio parece estar correlacionada negativamente con el desempeño de la empresa y no es significativamente diferente entre las empresas, independientemente de su condición de afiliación al grupo empresarial. El efecto de la independencia de la junta en el desempeño de la empresa no es monótono: para niveles bajos de RC, la independencia tiene un impacto positivo, pero una vez que la RC alcanza ciertos niveles de umbral, la Junta de Directores se vuelve ineficaz como instrumento de seguimiento y, por lo tanto, no tiene efecto sobre el desempeño de la empresa. Los resultados sugieren que, dado que las principales empresas que cotizan en bolsa en Colombia están controladas de cerca, el impacto de tener más directorios independientes en el desempeño de las empresas no es sencillo.
Abstract
One of the instruments widely considered as a key element in Corporate Governance is the Board of
Directors, given its significant influence over management behaviour and its monitoring character. Based on
previous research work, it is safe to say that Colombia has a poor investor protection environment and that
some characteristics of the Boards of its listed firms may have a lot to do with it. Using a sample of 77 listed
colombian firms for the 1998-2004 period, we carefully examine the relationship between three different
measures of Board Structure and the performance and valuation figures obtained by these firms. We found
that, as expected, affiliation to a business conglomerate plays a major role in a firm having low ratios of board
independence. Unusually high patterns of board interlocking are detected for the Sindicato Antioqueño
business group, whereas non-affiliated firms seem to have very few links between them. Board turnover seem
to be negatively correlated with firm performance, and its not signficantly different across firms, regardless of
their business group affiliation condition. The effect of board independence on firm performance is not
monotonic: for low levels of CR, independence has a positive impact, but once CR reach certain treshold
levels, then the Board of Directors becomes ineffective as a monitoring instrument and thus there is no effect
on firm performance. Results suggest that since major listed firms in Colombia are closely held, then the
impact of having more independent boards on firm performance is not straightforward.
