Ítem
Embargo
Foreign exchange intervention effectiveness: a regression discontinuity design
Título de la revista
Autores
Pinzon Puerto, Freddy Alejandro
Archivos
Fecha
2022-06-22
Directores
Villamizar Villegas, Mauricio
ISSN de la revista
Título del volumen
Editor
Universidad del Rosario
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Resumen
Este articulo examina la efectividad de la intervención cambiaria esterilizada en generar variaciones en la tasa de cambio en la dirección esperada, así como, en disminuir su volatilidad. Adicionalmente, se cuantifica en que grado los efectos del anuncio de la intervención cambiaria difieren de la intervención como tal. Para tal fin, se emplean diseños de regresión discontinua fuzzy y sharp que toman ventaja de variación exógena de una regla de intervención utilizada por el Banco de la República (Banco Central de Colombia). Específicamente, se comparan episodios en los cuales la regla justo no se activó con episodios donde la regla apenas se activó, conllevando a la compra y venta de dólares. Por un lado, nuestros hallazgos sugieren que la compra de 60 millones de dólares generan una depreciación del 1% en la tasa de cambio y una reducción de la volatilidad de 1.2 pp, y estos efectos perduran hasta 20 días. En contraste, el anuncio de compras tiene menores efectos, los cuales desaparecen rápidamente. Por otro lado, la venta de dólares por parte del Banco de la República evidencian un efecto menos consistente, indicando que solo el anuncio de la intervención es efectivo. Además, la apreciación del peso y la reducción de la volatilidad de la tasa de cambio aparece varios días después del anuncio de la intervención.
Abstract
This paper examines the effectiveness of the Sterilized Foreign Exchange Intervention in pushing changes in the exchange rate in the expected direction and curbing its volatility. Furthermore, we quantify the extent to which the effects of the intervention announcement differ from the actual intervention. To this end, we employ fuzzy and sharp Regression Discontinuity Designs that take advantage of exogenous variation from a rule-based intervention mechanism from the Central Bank of Colombia (CBoC). Specifically, we compare episodes in which the intervention rule was just missed with episodes in which it was barely triggered, leading to the purchase and sale of dollars. On the one hand, our findings suggest that, on average, 60 million dollar purchases depreciate the exchange rate by 1\% and reduce its volatility by 1.2pp, and these effects last up to 20 days. By comparison, the announcement of purchases has lower effects, which disappear faster. On the other hand, CBoC dollar sales evidence a less consistent impact, indicating that only the intervention announcement is effective. Besides, the appreciation of the peso and the exchange rate volatility reduction appear several days after the intervention announcement.
Palabras clave
Efectividad de la intervención cambiaria , Diseño de Regresión Discontinua , Fuzzy RDD , Sharp RDD , Tasa de cambio
Keywords
Foreign exchange intervention effectiveness , Regression Discontinuity Design , Fuzzy RDD , Sharp RDD , Exchange rate
