Ítem
Acceso Abierto
The impact of monetary policy on financial inclusion in Colombia
Título de la revista
Autores
Lara Larrota, David Francisco
Fecha
2025-10-23
Directores
Muratori, Umberto
ISSN de la revista
Título del volumen
Editor
Universidad del Rosario
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Resumen
Este artículo examina la relación entre la política monetaria y la inclusión financiera en Colombia, una economía en desarrollo financiero pero institucionalmente compleja, con brechas persistentes de inclusión entre áreas urbanas y rurales. En primer lugar, incorpora una dimensión subnacional que captura la heterogeneidad en la inclusión financiera y en la transmisión monetaria, aspectos que los estudios agregados suelen pasar por alto. En segundo lugar, combina proyecciones locales con un enfoque de regresión VAR para datos de panel, comúnmente utilizado para analizar las interacciones dinámicas entre ambos fenómenos. En tercer lugar, evalúa si las políticas monetarias pueden impulsar temporalmente la inclusión a través de los depósitos, aunque sus efectos de largo plazo suelen reducir la participación financiera, resaltando la vulnerabilidad de la inclusión frente a los ciclos contractivos. Por otro lado, las estimaciones del VAR para panel revelan una relación parcialmente bidireccional con la inflación: los choques inflacionarios afectan solo a un conjunto limitado de indicadores de inclusión, mientras que la inclusión financiera ejerce efectos más amplios sobre los precios. En particular, los productos de depósito y la expansión de sucursales generan presiones al alza, mientras que el crédito —especialmente los préstamos de vivienda y las tarjetas de crédito— tiende a moderarlas. En conjunto, este estudio ofrece nueva evidencia específica para el país sobre la interacción entre política monetaria e inclusión financiera, mostrando que la relación no es unidireccional ni uniforme entre sus distintos componentes. Esto sugiere que los responsables de política deben mitigar los efectos negativos del endurecimiento monetario, especialmente en el acceso al crédito, mediante la implementación de programas complementarios que protejan a los hogares y micronegocios vulnerables frente a la exclusión.
Abstract
This paper examines the relationship between monetary policy and financial inclusion in Colombia, a financially developing yet institutionally complex economy with ongoing inclusion gaps between urban and rural areas. First, it introduces a subnational dimension, capturing heterogeneity in financial inclusion and monetary transmission that aggregate studies overlook. Second, it combines local projections with a Panel Vector Autoregressive Regression (VAR) approach, commonly used to analyze dynamic interactions between the two. Third, it examines whether monetary policies can temporarily boost inclusion through deposits, but their long-term effects usually reduce financial participation, highlighting the vulnerability of inclusion to contractionary cycles. On the other hand, panel VAR estimates reveal a partially bidirectional relationship with inflation: inflation shocks affect only a limited set of inclusion indicators, whereas financial inclusion exerts broader effects on prices, with deposit products and branch expansion generating upward pressures, and credit, particularly housing loans and credit cards, dampening them. Overall, this study offers new country-specific evidence on the interaction between the relationship and inclusion, showing that the relationship is neither one-way nor uniform across different aspects. This suggests that policymakers should address negative spillovers of monetary tightening, especially in credit access, by implementing complementary programs that shield vulnerable households and microenterprises from exclusion.
Palabras clave
Política monetaria , Inclusión financiera , Transmisión monetaria , Heterogeneidad regional , Proyecciones locales , Modelo VAR para datos de panel , Inflación , Colombia
Keywords
Monetary policy , Financial inclusion , Monetary transmission , Regional heterogeneity , Local projections , Panel VAR model , Inflation , Colombia
